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随着国际油价高位震荡及国内煤价步入淡季，A股煤炭板块上演了一轮“过山车”行情。3月12日，受地缘冲突引发的能源替代逻辑驱动，煤炭板块逆势走强，龙头股中煤能源（601898）盘中一度触及19.7元/股，创下2008年以来新高。然而，3月13日市场情绪迅速转向，多数煤炭股高开低走，中煤能源收跌2.79%至18.82元/股。该股年内累计涨幅仍超51%，总市值达2495.28亿元。
据悉，当前，煤炭市场正面临多空因素的复杂交织，伊朗局势引发的国际油价飙涨，不断强化煤炭替代的远期预期，但国内煤炭市场步入淡季导致的供强需弱格局，也在对现货价格形成实质性压制。
消息面上，伊朗局势的持续升级引发国际油价高位震荡。截至3月12日收盘，纽约商品交易所4月交货的轻质原油期货价格收于每桶95.73美元，涨幅为9.72%；5月交货的伦敦布伦特原油期货价格收于每桶100.46美元，涨幅为9.22%。
国际油价的飙升通过能源替代效应向煤炭市场强势传导。国泰君安期货指出，尽管美伊冲突事件并非直接作用于煤炭市场，但仍会通过“油气风险溢价上行导致能源替代”、“海运与保险溢价抬升导致到岸成本上移”、“中东化工链受阻导致煤化工耗煤增加”等链条，对煤价中枢与区域价差形成推升效应。
从成本角度看，当布伦特油价高于80美元/桶时，煤化工经济性显著增强。按95美元/桶的油价和700元/吨的煤价测算，煤制烯烃比油制烯烃单吨成本优势或超2000元，这使得油价上涨直接转化为对煤炭需求的预期提振。
据长江证券测算，若霍尔木兹海峡长期封锁，全球电力用煤需求可能年化增加8486万吨。若我国煤化工装置满负荷运行，仅此一项便将拉动国内煤炭消费近5000万吨。
然而，国内现货煤价却呈现出稳中有降的态势。据Wind数据，截至3月12日，秦皇岛港5500大卡动力煤成交均价约729元/吨，较2月28日751元/吨下跌22元/吨。
同期，“CCTD环渤海动力煤现货参考价”5500K、5000K、4500K三个规格品价格分别收于740元/吨、657元/吨、568元/吨，日环比分别下降4元/吨、5元/吨、4元/吨。
当前，煤炭市场正进入传统淡季。从国内供应端来看，3月以来主产区假期影响消退，煤矿产能利用率已恢复至往年同期水平，港口库存累积，对国内煤价形成压制。从需求端来看，电力需求已进入季节性淡季，沿海电厂日耗低于近两年同期水平。
CCTD中国煤炭市场网表示，短期国际市场仍存在较大变数，我国煤炭进口量存在缩减预期，有助于缓解国内煤炭市场供强需弱的压力，国内市场煤价下跌空间或有限。
中煤能源在此轮行情中大幅上涨或源于其甲醇、尿素等煤化工业务。该公司集煤炭生产和贸易、煤化工、发电等业务于一体，构建了“煤—电—化—新”的产业链，2025年甲醇产量195.5万吨，同比增长13%，尿素产量231.4万吨，同比增长14.1%。截至2025年上半年，公司煤化工业务营收占比约11.9%。
作为甲醇、尿素主要生产国之一的伊朗局势紧张，已对国内甲醇、尿素市场形成直接冲击。同时，在油价中枢上移的情况下，油制路线的成本上升也提升了煤制路线的经济性，从而对化工用煤形成支撑。
对于煤炭板块后市走向，方正证券表示，若本次美伊冲突缓解、对海峡封锁时间较短，煤炭短期虽将触发替代需求，但影响以情绪驱动为主，持续性较弱，煤价上涨空间相对有限。若封锁时间较长、甚至转为常态化，煤炭的能源替代逻辑将全面强化：发电侧，气电成本高企推动全球多国转向煤电，动力煤需求系统性抬升；化工侧，油价高位显著提升煤化工经济性，煤制甲醇、煤制烯烃等领域开工率上行，带动化工煤需求持续增长；叠加全球能源贸易格局重构、航运成本抬升，煤炭价格中枢将整体上移，其作为能源压舱石的地位有望进一步巩固。
澎湃新闻记者 王晶晶
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